特斯拉最新财报出炉：营收大增26% 但盈利猛降18%

特斯拉的最新成绩单来了，数字看着挺热闹，但仔细算账才发现，赚钱的能力反而弱了不少。这事儿得从头捋清楚。 先看大盘子。二季度总营收冲到282.4亿美元，比去年同期多了两成六，这个数字确实漂亮，超出了好多人的预期。

可另一边，调整后每股收益掉了18%，说白了就是每股能分到的钱少了近五分之一。财报一出，股价在盘后直接跳水，跌幅超过4%，市场情绪立马就冷了下来。 为啥营收能往上冲？靠的是卖车。这个季度的车辆交付量创了同期历史新高，光汽车这块就进账205.2亿美元，涨了23%。

除了卖车，储能和太阳能那块也稳住了阵脚，收入涨了13%。最抢眼的是服务和软件，营收直接翻倍，涨了50%。现在已经有148万人订了FSD，软件这块成了新的增长点。 再细看那些具体的财务指标，分化得很厉害。

毛利是47.6亿美元，涨了22.72%。但毛利率只有16.8%，比去年还低了0.4个百分点。归母净利润是11.11亿美元，比去年少了5.21%。经营现金流倒是不错，46.9亿美元，猛增84.65%。不过自由现金流变成了负11亿美元，从赚变成亏。

每股收益方面，基本的0.35美元，降了2.78%；稀释后的0.33美元，跟去年持平。 营收涨了，毛利也涨了，为啥净利还是被压着？主要有两个坑。第一个是全球市场一直在降价促销，加上高端的Model S和Model X都停产了，车子的平均卖价往下走，整车的毛利率也跟着掉了一点，每辆车能赚的钱自然就被挤薄了。

第二个坑更狠，特斯拉正处在有史以来花钱最多的阶段。这个季度光资本开支就砸了57.9亿美元，同比暴增142%。这些钱都投到了哪儿？FSD的人工智能训练、Cybercab无人出租车、Optimus人形机器人的生产线、还有电池厂的扩建。

全是长线大项目，钱花出去了，当期的利润肯定扛不住，这也直接导致了自由现金流转负。不过好在经营现金流还在高速跑，说明主业造血能力还行。 拆开来看各块业务的盈亏，差别也挺大。卖车这门主生意，利润压力一直不小。

但维修保养、FSD订阅这些服务类的项目，反倒创下了盈利新高。软件的毛利特性越来越明显，越往后越值钱。 特斯拉的管理层自己也有说法。他们承认，现在的降价和大额投入，是为了抢自动驾驶和人形机器人的地盘。眼下少赚点钱，换来的是技术和产能的扩张。

赌的就是将来软件和无人出租能成为主要的利润来源。 资本市场这边反应比较冷静。大家担心的是，价格战会不会一直打下去，把车企的利润都磨没了？而且AI投入这么大，啥时候能回本也是个问号。分析师的看法是，特斯拉短期内还会继续走低价走量的路子，毛利率想真正修复，起码得等到Robotaxi商业化的那天。